寫在信托“新兩規”實施十周年之際

2007年3月1日，銀監會修訂發布的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（以下簡稱“新兩規”）正式實施。從此，信托行業進入“新兩規”時代。

10年時間，信托行業的發展變化有目共睹。2006年，信托資產為3361.51億元；2008年，信托資產達到1.22萬億元；2013年，達10.91萬億元；2016年，達到20.22萬億元，穩坐金融行業前三把交椅的位子。信托還成為國民財富保值增值的重要途徑，截至2016年11月末，信托公司直接為超過43萬名自然人投資者、近7萬家機構投資者提供了信托服務，當年累計支付信托受益人收益6668.88億元。除了這種可見的量變，信托制度被廣泛接受和運用，在服務實體經濟中發揮了積極作用，信托社會形象也從游擊隊變為正規軍……信托以自己獨特的魅力為未來發展奠定了良好基礎。

“新兩規”實施的第一個10年，從2008年的“1萬億時代”、2013年“10萬億時代”、到2016年的“20萬億時代”，信托行業用實力證明了信托有能力成為重要金融支柱。2017年，面對“八大分類”業務體系、“一體三翼”市場環境以及“評級分類”監管體制的全新挑戰，信托公司下一個10年，或者下一個5年，發展重點是什么？

綜觀當前行業發展所面臨的外部環境以及信托公司自身在可持續發展過程中的種種趨向，似乎不難發現，信托公司當前乃至今后5年的發展關鍵詞，即合規、穩健。

就外部環境而言，可從三個層面來看。其一，宏觀經濟環境。2016年，我國經濟總體平穩，供給側結構性改革初見成效，但我國經濟仍處在轉型升級、動能切換的關鍵階段，發展的不確定、不穩定因素仍不容忽視，這對與實體經濟密切相關的信托業帶來不可避免的沖擊——投資類產品規模收縮，“資產荒”加劇，信托產品收益率顯著下降，信托業轉型升級的壓力被充分釋放。從長期視角來看，人口老齡化和環境約束對經濟增長的下行壓力長期存在。其二，泛資管競爭加劇。泛資管市場參與者眾，加上互聯網金融的興起，信托業的市場占有率不斷受到擠壓，其業務的替代效應和擠出效應日益顯現。正如信托專家邢成所言，一方面，信托通道業務利潤漸微，風險卻逐步上升，信托業“去通道”趨勢將越來越明顯，市場占有率出現下行壓力。從大資管視角來看，信托資產規模已低于寬口徑的“大證券”機構，有數據顯示，“券商資管+基金管理公司+子公司專戶業務資管”的資產規模2016年上半年就已經達到約31萬億元，已遠超信托行業2016年全年20.22萬億元規模；另一方面，信托公司非通道業務將面臨其他泛資管機構相關業務的激烈競爭，經營成本的上升可能會降低信托公司業務收入。其三，更嚴格監管帶來的挑戰。近年來，監管部門對信托公司風險監管提出了更為系統全面的要求。比如，日前銀監會下發《關于開展銀行業“不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費”專項治理工作的通知》（53號文），對于信托業務可能存在的諸多“不當”進行了詳細梳理，可稱為是近期監管風暴的延續和深化，是監管新規系列中的重要一環。邢成認為，這是再次強化“脫虛向實”和防控系統性風險的主流監管導向和堅定決心，表明監管方式已經由面到點、監管重點由外向內、監管內容擴大到同業合作領域、監管手段深入到交易結構和技術環節、監管層次由違法違規延展到“不當交易”，部分不規范業務面臨被叫停的可能。以上這些對信托公司的公司治理、風險管理、創新展業提出了更高要求，也要求信托公司在發展中必須合規、穩健。

從行業自身來看，信托行業總體實現了風險可控下的穩步發展，自身業務結構也進一步優化。2016年，投資類、融資類和事務管理類信托產品三分天下局面進一步改變；2016年末，信托業務收入占經營收入百分比為67.16%，信托本源業務收入進一步凸顯。同時，創新也成為信托行業的一抹亮色，慈善信托、家族信托掀起熱潮，基金化信托產品、PPP業務、產業信托基金等也取得實質進展。但是，信托資產經過多年的高速增長，必然伴隨各種各樣新的矛盾與不完善，新舊業務模式切換成效也需要時間來檢驗。10年前，“新兩規”在形式上將“信托投資公司”更名為“信托公司”，通過業務范圍調整，促使信托公司向“受人之托、代人理財”方向轉型；實質上，信托公司在向專業理財機構和財富管理機構轉型、回歸信托主業的過程中，經歷著轉型的陣痛。2016年末，信托業正式啟動信托業務分類制度建設。為適應新的調整，實現業務創新可持續，信托公司也應以合規、穩健為前提。

近40年的跌宕起伏，摒棄速度偏好、規模偏好之后，信托公司需要的是苦練內功、堅持主業。未來會怎樣，路仍要靠信托公司自己走。

寫在信托“新兩規”實施十周年之際

2007年3月1日，銀監會修訂發布的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（以下簡稱“新兩規”）正式實施。從此，信托行業進入“新兩規”時代。

10年時間，信托行業的發展變化有目共睹。2006年，信托資產為3361.51億元；2008年，信托資產達到1.22萬億元；2013年，達10.91萬億元；2016年，達到20.22萬億元，穩坐金融行業前三把交椅的位子。信托還成為國民財富保值增值的重要途徑，截至2016年11月末，信托公司直接為超過43萬名自然人投資者、近7萬家機構投資者提供了信托服務，當年累計支付信托受益人收益6668.88億元。除了這種可見的量變，信托制度被廣泛接受和運用，在服務實體經濟中發揮了積極作用，信托社會形象也從游擊隊變為正規軍……信托以自己獨特的魅力為未來發展奠定了良好基礎。

“新兩規”實施的第一個10年，從2008年的“1萬億時代”、2013年“10萬億時代”、到2016年的“20萬億時代”，信托行業用實力證明了信托有能力成為重要金融支柱。2017年，面對“八大分類”業務體系、“一體三翼”市場環境以及“評級分類”監管體制的全新挑戰，信托公司下一個10年，或者下一個5年，發展重點是什么？

綜觀當前行業發展所面臨的外部環境以及信托公司自身在可持續發展過程中的種種趨向，似乎不難發現，信托公司當前乃至今后5年的發展關鍵詞，即合規、穩健。

就外部環境而言，可從三個層面來看。其一，宏觀經濟環境。2016年，我國經濟總體平穩，供給側結構性改革初見成效，但我國經濟仍處在轉型升級、動能切換的關鍵階段，發展的不確定、不穩定因素仍不容忽視，這對與實體經濟密切相關的信托業帶來不可避免的沖擊——投資類產品規模收縮，“資產荒”加劇，信托產品收益率顯著下降，信托業轉型升級的壓力被充分釋放。從長期視角來看，人口老齡化和環境約束對經濟增長的下行壓力長期存在。其二，泛資管競爭加劇。泛資管市場參與者眾，加上互聯網金融的興起，信托業的市場占有率不斷受到擠壓，其業務的替代效應和擠出效應日益顯現。正如信托專家邢成所言，一方面，信托通道業務利潤漸微，風險卻逐步上升，信托業“去通道”趨勢將越來越明顯，市場占有率出現下行壓力。從大資管視角來看，信托資產規模已低于寬口徑的“大證券”機構，有數據顯示，“券商資管+基金管理公司+子公司專戶業務資管”的資產規模2016年上半年就已經達到約31萬億元，已遠超信托行業2016年全年20.22萬億元規模；另一方面，信托公司非通道業務將面臨其他泛資管機構相關業務的激烈競爭，經營成本的上升可能會降低信托公司業務收入。其三，更嚴格監管帶來的挑戰。近年來，監管部門對信托公司風險監管提出了更為系統全面的要求。比如，日前銀監會下發《關于開展銀行業“不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費”專項治理工作的通知》（53號文），對于信托業務可能存在的諸多“不當”進行了詳細梳理，可稱為是近期監管風暴的延續和深化，是監管新規系列中的重要一環。邢成認為，這是再次強化“脫虛向實”和防控系統性風險的主流監管導向和堅定決心，表明監管方式已經由面到點、監管重點由外向內、監管內容擴大到同業合作領域、監管手段深入到交易結構和技術環節、監管層次由違法違規延展到“不當交易”，部分不規范業務面臨被叫停的可能。以上這些對信托公司的公司治理、風險管理、創新展業提出了更高要求，也要求信托公司在發展中必須合規、穩健。

從行業自身來看，信托行業總體實現了風險可控下的穩步發展，自身業務結構也進一步優化。2016年，投資類、融資類和事務管理類信托產品三分天下局面進一步改變；2016年末，信托業務收入占經營收入百分比為67.16%，信托本源業務收入進一步凸顯。同時，創新也成為信托行業的一抹亮色，慈善信托、家族信托掀起熱潮，基金化信托產品、PPP業務、產業信托基金等也取得實質進展。但是，信托資產經過多年的高速增長，必然伴隨各種各樣新的矛盾與不完善，新舊業務模式切換成效也需要時間來檢驗。10年前，“新兩規”在形式上將“信托投資公司”更名為“信托公司”，通過業務范圍調整，促使信托公司向“受人之托、代人理財”方向轉型；實質上，信托公司在向專業理財機構和財富管理機構轉型、回歸信托主業的過程中，經歷著轉型的陣痛。2016年末，信托業正式啟動信托業務分類制度建設。為適應新的調整，實現業務創新可持續，信托公司也應以合規、穩健為前提。

近40年的跌宕起伏，摒棄速度偏好、規模偏好之后，信托公司需要的是苦練內功、堅持主業。未來會怎樣，路仍要靠信托公司自己走。